Золотой век боеприпасов: как Rheinmetall превратил снаряды в денежную машину

Артиллерийские снаряды — казалось бы, прошлый век на фоне высокотехнологичных беспилотников. Но именно эти «старомодные» боеприпасы стали причиной большинства потерь в украинском конфликте. Западные страны лихорадочно пополняют свои арсеналы, а немецкий концерн Rheinmetall купается в золоте.

На фронтах информационных войн гремят истории о дронах и искусственном интеллекте, но реальность прозаична — классические снаряды по-прежнему решают исход сражений. И пока политики говорят, кто-то очень неплохо зарабатывает.

Дюссельдорфский гигант военной индустрии не просто увеличил свою капитализацию — он взорвал все показатели. Рыночная стоимость Rheinmetall выросла до €63 млрд ($69 млрд), более чем удвоившись с начала года. Смешно подумать — производитель боеприпасов теперь стоит дороже Volkswagen! Как говорится, кому война, а кому…

За этим головокружительным успехом стоит не только благоприятная рыночная конъюнктура. Компания проделала титаническую работу, чтобы в кратчайшие сроки нарастить производство. Если раньше западные страны считали масштабную сухопутную войну в Европе маловероятной и позволили производству снарядов прийти в упадок, то сейчас мы видим настоящее возрождение отрасли.

За три года Rheinmetall увеличил производственные мощности крупнокалиберных снарядов примерно в десять раз! Компания теперь может выпускать 750 000 снарядов стандарта НАТО калибра 155 мм ежегодно — это больше, чем вся годовая продукция США. Заводы раскинулись по всему миру: Германия, Испания, ЮАР, Австралия, Венгрия.

А ведь это только начало. К 2027 году компания планирует выйти на объем 1,1 миллиона снарядов в год. Аналитик Джеффрис Хлоя Лемари считает, что реально достижимая цифра — 1,5 миллиона, что составит половину всего европейского производства! Для сравнения: потребности Украины оцениваются примерно в 2,4 миллиона снарядов ежегодно.

Boepripasy превратились в настоящую золотую жилу. Подразделение боеприпасов Rheinmetall демонстрирует операционную маржу в 28% — цифра, от которой закружится голова у любого промышленника. В прошлом году выручка от производства боеприпасов подскочила почти на 60%, достигнув €2,8 млрд. К 2030 году в компании рассчитывают увеличить этот показатель почти в четыре раза!

Конкуренты тоже не дремлют. Британская BAE Systems, норвежская Nammo, французская KNDS и немецкая Diehl Defence наращивают производство. Но уровень их прибыльности остаётся загадкой — компании предпочитают не раскрывать сравнимые показатели.

В отличие от танков, производство которых требует времени, снаряды можно штамповать довольно быстро. Это позволило компании значительно увеличить дивидендные выплаты акционерам. В июне Rheinmetall получил контракт на сумму €8,5 млрд на поставку артиллерийских боеприпасов калибра 155 мм для правительства Германии и союзников.

Сейчас один снаряд калибра 155 мм стоит около €4000 — значительно выше довоенного уровня. А 120-мм танковые боеприпасы Rheinmetall имеют дополнительное преимущество: пушка компании с гладким стволом стала де-факто стандартом для основных боевых танков НАТО, включая Leopard 2 и M1 Abrams.

Глава компании Армин Паппергер объясняет высокую маржу «вертикальной интеграцией». В отличие от почти всех конкурентов, Rheinmetall может производить «полные выстрелы», включая гильзу, взрыватель, взрывчатое вещество и пороховой заряд для выброса снаряда. Это огромное преимущество, особенно с учётом дефицита пороха.

«Конкуренты теряют маржу из-за необходимости закупать компоненты, тогда как Rheinmetall производит все сам, — говорит Саш Туса, аналитик по аэрокосмической отрасли и обороне в Agency Partners. — Если вы хотите конкурировать с Rheinmetall по цене, вам нужно производить полные выстрелы».

Расширение производства усилило эффект масштаба — чем больше единиц выпускают предприятия, тем ниже средняя стоимость производства одного снаряда. Приобретение испанского конкурента Expal Systems за €1,2 млрд в 2023 году добавило опыта в производстве порохов и утроило мощности компании по выпуску артиллерийских снарядов.

Пока некоторые конкуренты не решались вкладываться в расширение производства без твёрдых заказов и просили государственного финансирования, немецкий концерн действовал быстро, инвестируя собственные средства. Компания готовится открыть предприятие по производству боеприпасов и взрывчатых веществ стоимостью €300 млн в Нижней Саксонии всего через 14 месяцев после начала проекта. Ожидается, что этот объект сможет поставлять до 500 000 артиллерийских выстрелов в год.

В беседе с немецкими СМИ на февральской Мюнхенской конференции по безопасности Паппергер отметил, что его страна фактически отменила бюрократию для быстрого строительства завода — необходимые разрешения были получены за считанные недели. Rheinmetall строит дополнительные заводы боеприпасов в Украине и Литве, а также пороховой завод в Румынии.

Германия славится осторожностью и бюрократией, но в кризисной ситуации может действовать решительно. У неё нет выбора: ослабление гарантий безопасности со стороны США потребует от европейских стран гораздо больших расходов на собственную оборону.

Существует риск, что производители боеприпасов добавят слишком много мощностей, а растущая конкуренция снизит цены. Однако задача восстановления запасов НАТО едва началась. Все снаряды, которые в настоящее время производит Rheinmetall, необходимы немедленно.

По данным компании, требования НАТО к странам-членам о наличии достаточных запасов для 30 дней войны высокой интенсивности подразумевают дефицит в десятки миллионов артиллерийских снарядов. Это потенциально очень выгодная возможность, которая может загрузить заводы компании на долгие годы.

Высокая маржа Rheinmetall на боеприпасах заслуживает пристального внимания. Но гибкость и конкурентоспособность компании также заслуживают признания — и вознаграждения. В мире, где безопасность снова стала приоритетом, золотая жила боеприпасов ещё долго не иссякнет.